投资学习笔记 03 – 如何规划退休的收入
经过多年早九晚五的工作和聪明的投资，相信许多人都像我一样有了提前退休的想法，希望能够及早享受诗与远方的惬意生活。这也是我努力学习投资的动力。那么问题来了：什么时候能够退休？需要攒多少钱？退休之后如何拥有一份稳定的收入来源？希望我最近的学习能够解答一部分问题。
退休金的变革
传统上，在退休的时候，人们根据自己的需要，选择一个年金套餐（annuity）。一般免税领取一大笔钱（总金额的25%），然后就是按月领取退休金。
前些年，英国的退休金制度进行了一系列改革。公司的退休金（company pension）或是个人退休金（SIPP）在一定年龄（目前55岁，过些年会推迟到57岁），支取退休金完全自由，可以随意灵活支取，只需要正常缴纳个人收入所得税（其中25%依然免税）。所以，需要多少退休金可以开始退休，如何支取退休金，成为了每个人都需要认真考虑的极其重要的问题。
需要多少退休金
需要攒多少退休金就可以退休呢？这个跟个人的花销习惯密切相关。最著名的一个4%法则，是假定平均每年退休金的被动收益是4%，如果每年领取退休金总额的4%，那么本金就一直不变，理论上可以无限领取。如果你觉得每年需要2万镑的退休收入，那么需要50万的退休金总额。
还有另一种比较简单的估算，就是年薪的10-15倍。这个其实和上面的4%法则是一回事。背后的理论认为，一般退休之后的花销只有工作时的40%到60%。按照上面的4%法则，就能换算出需要当前年薪的10-15倍。但其实这里有个悖论，如果我为了提前退休，每个月开源节流，把收入的一大部分都进行投资理财或者缴纳退休金。实际上我每年的花销只有目前工资的30%，那么这个所谓的年薪10倍就不对了，我可能只需要4.5倍的当前年薪就够了（30%*60%/4%）。
所以按照自己预期退休花销的4%比较靠谱。
每年支取多少退休金呢
当我经过多年的努力工作，终于拥有的足够的投资和退休金，决定退休了。我应该每个月领取多少钱呢？上面的4%法则理论上可以无限支取，但是我的寿命是有限的啊！我能不能多支取一些呢？万一4%不靠谱，我人还在钱没了，貌似也很悲催啊！
首先一个坏消息，4%法则其实是有问题的。在过去（10年以前），退休金一般都是购买国债，那个时候长期国债的收益率平均每年4%，现在的长期国债收益率只有1%到1.5%之间。如果全部投资国债，继续按照4%的领取，你会发现本金越来越少，过不了多少年，估计每年领取的退休金就不够了。
想要有提高收益，需要把一定比例的本金投资到股票市场去。但是股票市场波动比较大，如果碰到大牛市，按照4%领取，本金越来越多。最后发现人快没了，钱还在，回想起这些年的节俭生活，估计只能两行清泪入心头。如果不幸碰到几年熊市，按照4%领取，本金迅速减少，很快就会发现钱没了，人还在，嗯，还很年轻，咋办？
一个好消息是，真有人进行了专门的研究，究竟采用什么样的策略，才能在牛市期间尽可能提高我们的生活质量，同时在熊市期间尽可能地保有本金，保证退休金一直可以满足基本生活需求。这里推荐一本书《Beyond The 4% Rule: The science of retirement portfolios that last a lifetime》。
一种靠谱的退休金支取策略
这本书中用蒙特卡罗方法，对很多种不同的支取策略，进行了历史数据的模拟。其中较为出色的一种支取策略（Guyton and Klinger’s four decision rules，四条规则）如下：
- 在不同投资组合中，将表现最好的资产的收益取出。将富余的收益（除去当年需要支取的花销）放到现金账号以备将来所需。
- 支取规则：根据上一年度的支取金额，按照通货膨胀进行本年度的支取金额的调整。如果上一年收益为负，则冻结支取金额（不进行通货膨胀调整）。
- 保留规则：如果当年的支取比例（支取金额占总资产比例）超过预定支取比例的20%，将年度支取金额减少10%。例如，如果初始支取比例是4%，在熊市中总资产表现不佳，当前支取金额占总资产的5%，那么需要将支取金额减少10%。
- 繁荣规则：如果当年的支取比例低于预定支取比例的20%，将年度支取金额增加10%。例如，如果初始支取比例是4%，在牛市中总资产增值了，当前支取金额仅占总资产的3%，那么可以将支取金额增加10%。
参考书目
Abraham Okusanya (2018). Beyond The 4% Rule: The science of retirement portfolios that last a lifetime
